作者 | 陈振 来源 | 财经八卦（ID：caijingbagua） 引言：中签率万分之一！清华学霸带出的国产GPU龙头终于要上市了，中一签浮盈或超28万元！ 9月2日，国产GPU“四小龙”之一的上海燧原科技股份有限公司（下称燧原科技）， 终于启动了申购。 消息一出，立刻引发了全网疯抢， 股民们纷纷高呼“许愿中签发财！” 不能怪网民迷信，根据企业自己的统计，截止9月3日，燧原科技的初步中签率 仅为0.01636837%！ 要知道，这家企业在过去三年半内可是 连亏了近50亿元 巨额，而且 至今未实现盈利 ！ 就这样一个状况，还要万人竞争一张签，说明市场 不仅对企业有信心，还对整个国产AI芯片领域信心十足，更重要的是有钱也有胆，那是真敢砸啊！ 所以， 为什么燧原科技如此被看好？市场对企业的信心又能维持多久？ 或者直接一点问，它会像宇树科技一样“腰斩”吗？ 这一次，股民的“钱包”保得住吗？ 站在AI大浪潮的风口 上交所迎来又一“大肉签” 作为人工智能的基石，这几年，半导体行业也是搭着AI的东风过上好日子了。 不仅企业们纷纷上市，就连整个科创板都被带得火热， 这在如今谨慎的一级市场，是非常少见的。 在这其中，又 以“算力基石”的GPU企业为最 ，股民们基本是打一个新就赚一个，也不奇怪燧原科技IPO的风声一出，市场上就纷纷叫起了 “大肉签” 。 但有一说一，就算是在这种大环境底下，燧原科技的发行情况也属实是有点惊人了。 本次，燧原科技 一共发行了4,303.5173万股 ， 每股142.18元 ，即多又高，高得吓人。 这价格是什么概念？根据证券时报网的数据，截止到8月24日，2026年，整个大A市场上了106支新股， 平均发行价仅为26.48元 ；其中发行价在50元以上的仅12家， 而超过百元的只有2家！ 其中一家企业就是前段时间声量巨大的“顶流”宇树科技， 发行价150.80元 ，开盘后狂飙至最高点1100元。 随后就开启了“跌跌跌”模式，一路跌到几乎腰斩， 那些在高点冲进去的股民也是泪流满面了吧…… 由此可见，发行价高，只能说明市场对这家企业相当热情，但这往往像爱情一样不长久，最 终，股价还是会根据公司长期的经营情况，回落到其合理区间上。 所以企业到底是不是“割韭菜”， 还得看其过去几年的实际经营情况 。 不看不知道，一看先是吓一跳，根据招股书，燧原科技在2023-2025年中，分别亏损了 16.65亿元 ， 15.10亿元 和 11.64亿元！ 叠加今年上半年亏的 6.32亿元 ，三年半内 合计巨亏了49.71亿元！ 虽然连亏三年有点吓人，不过仔细一看，股民的心又可以安定点了，其实燧原科技 每年的亏损都在收窄 ，营收则从2023年开始就 一直在增长，复合增长率高达约81.32%，有望早日实现扭亏 。 根据燧原科技自己预计，企业 2026年最差也能做到盈亏持平 ，而 2027年预计可以实现合并报表盈利 ，可谓胜利近在眼前。 因为这种乐观的预期，在企业的总发行股数中，占 20% 的战略初始股份 全部被提前认购 ；如今整个大A的普通股民都来疯抢剩下 80% ，才造成了这种极低的中签率。 总体看下来，市场对燧原科技的信心还是很足的。 60后清华学霸创始人 海外深造归来创业 当然，众所周知，在诡谲的资本市场上要获得投资者的普遍认可，除了实力，往往还需要一个动人的故事。 燧原科技亦是如此， 和大多数国内芯片巨头的身世相似，燧原科技的 创始人赵立东毕业于鼎鼎有名的清华大学 “EE85”班，硕士去往美国深造，获得了美国犹他州立大学电子与计算机学位。 2007年，赵立东 入职英伟达曾经的死对头AMD（美国半导体公司） ，期间历任 计算事业部高级总监 、 产品工程部高级总监 ，并参与 创立AMD中国研发中心 。 2018年，赵立东拉上自己的老同事、 AMD芯片研发的主要负责人之一张亚林 共同创业。 彼时，中国刚刚意识到， 英伟达的芯片供应不是稳定的，互联网大厂们必须找到它的替代者，越快越好。 于是，燧原科技乍一出现， 腾讯就马上领投了其Pre A轮 。在此后八年中， 燧原科技一路从边缘业务打进腾讯的核心AI业务 ，而腾讯也一轮轮加投燧原，至上市时， 已持股近20% 。 不过 实控人还是赵立东和张亚林 ，两人合计直接或间接持股 28.1357% 。 除了是最大股东之外，腾讯还是这家企业的 最大客户之一 。2025年，燧原从腾讯那里获得的销售收入高达 7.68亿元 ，占总收入比 74.90% 。 而且这个情况目前来看不会改变，燧原自己都在招股书里面写明了：“ 预计未来对腾讯销售占比较高的情况仍将持续。 ” 这个极高的占比其实也能理解，毕竟， 国内目前能实现AI大模型商业闭环的企业屈指可数 ，主要集中在 字节、腾讯、阿里 等互联网头部企业。 不过到了资本市